隔夜铜价冲高回落。宏观方面，美国4月PPI同比上升2.2%，增速创12个月新高，市场继续下调降息预期，鲍威尔昨晚发表讲话称，一季度的通胀数据削减了他的信心，这使得美联储无法给出是否或何时能够降低利率，需等待更多的降息证据，关注今晚公布的美国CPI数据；国内方面，超长期国债的发行有助于提振市场情绪。基本面方面，国内TC报价降至负数，这表明铜精矿市场当前紧张情况，这也加深了对供给端的担心，但二季度在粗铜和阳极板较充足下，实际产出或高于预期。随着美国关于通胀数据的陆续公布，海外金融市场情绪出现一定的不稳定性，宏观情绪也出现摇摆，从基本面来看高铜价下供需已逐渐走向负反馈，预期与现实背离仍在持续，这也将制约着铜价上行空间。另外，美库存缺乏下comex铜升水显著高于LME，内外套利的投资者注意规避风险。

　　隔夜LME镍跌0.68%，沪镍跌0.67%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加348吨至80814吨，国内 SHFE 仓单增加5吨至20714吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至-350元/吨。不锈钢方面，成本端印尼镍矿内贸基准价上涨，镍铁价格表现偏强，上周受节日和出货情况影响，库存水平小幅增加，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增加3.7%。新能源产业链方面，中间品进口增速加快，5月三元排产放缓，对硫酸镍需求或将趋弱，然成本端暂时仍偏强运行。宏观环境、俄镍事件叠加产业链部分环节矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2406收于3661元/吨，跌幅1.85%，持仓减仓1420手至32385手。沪铝震荡偏，隔夜AL2406收于20440元/吨，跌幅0.85%。持仓减仓2606手15.76万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3704元/吨。铝锭现货贴水扩至70元/吨，佛山A00报价涨至20460元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，无锡新疆广东包头南昌下调30-160元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调70元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。氧化铝期现正套空间仍在、但随着仓库积压，现货贴水幅度收敛较快，预计短期现货追赶上行、期货震荡调整，在西南电解铝复产加快备货需求下，盘面后续仍有上行动力。电解铝高价抑制下游采购热情及开工表现，对去库节奏形成一定压力。但基本面矛盾不大，且国家再度提出刺激消费和解除多地限购、推动地产市场等政策，宏观情绪再度给予铝价上行助力。我们维持双铝易涨难跌、偏强震荡。持续关注氧化铝正套空间和品种价差空间。

　　沪锡主力涨1.18%,报273160元/吨，锡期货仓单17021吨，较前一日增加103吨。LME锡涨1.48%,报33340美元/吨，锡库存4835吨，增加75吨。现货市场，对2406，云锡升水200-500元/吨，云字贴水0-500元/吨，小牌贴水500-700元/吨。价差方面，06-07价差-1030元/吨，07-08价差-880元/吨，沪伦比8.24。5/14印尼JFX成交量50吨，5/13印尼ICDX成交量50吨，5月两大交易所累计成交量800吨。国内社会库存仍在累库，库存累至极高位但仍未见入库速度缓和，产业链隐性库存几乎转显。但是LME库存近1个月以来，因印尼出口的恢复去库速度大幅放缓，虽海外现货升水仍高，但是也显出海外消费转好迹象并未有前期预期的好。并且国内三方机构调研产量数据逼近近年高位，需等待4月海关进口矿量公布才能得到逻辑验证。短期来看，微观有转差迹象，价格或将呈高位宽幅震荡。

　　沪锌主力跌0.50%,报23670元/吨，锌期货仓单79486吨，较前一日增加1483吨。LME锌跌0.30%,报2988.5美元/吨，锌库存250950吨，减少450吨。现货市场，上海0#锌对2406合约贴水80-100元/吨附近，对均价贴水0-15元/吨；广东0#锌对沪锌2406合约贴水75-90元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对2406合约报贴水50-90元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，06-07价差-55元/吨，07-08价差-30元/吨，沪伦比7.92。国内外供应逐步恢复，而需求海外表现低迷，国内最新社融数据反馈地产及基建需求表现较差。锌整体处于过剩格局，上行动力不足，上方压力位关注24,000元/吨，短期预期锌呈现震荡下行的概率较大。

　　14日工业硅震荡偏弱，主力2406收于11740元/吨，日内跌幅1.76%，持仓减仓9131手至6.8万手。现货继续企稳，百川参考价13362元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间持稳在12800-13500元/吨，#421价格区间持稳在13550-14050元/吨。最低交割品为#421价格11750元/吨，现货贴水收至100元/吨。硅厂节后再度尝试挺价出货，下游接货情绪相较于节前有所改善但相对有限，相对于低品位整体倾向度更高。随着06合约进入尾声，资金存在避险离场意向，下游买涨不买跌情绪主导，有望带动期价短期反弹。但当前需求仍无亮点，西南地区再度展现复产意向，基本面存在持续弱势预期，难以支撑盘面持续上涨，后续回归弱势震荡的可能性更高，建议投资者管理好仓位，有移仓换月需求可提前进行。

　　昨日碳酸锂期货2407合约跌2.05%至约10.5万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至10.93万元/吨，工业级碳酸锂下跌750元/吨至10.6万元/吨，级氢氧化锂平均价维持9.95万元/吨，基差约4250元/吨。仓单方面，昨日仓单增加480吨至23783吨。供应端，5月预计碳酸锂产量环比增加14.7%至6.07万吨，同时据智利海关数据，4月智利碳酸锂出口至中国约22,900吨，环比42.27%，同比162.25%。需求端，5月下游总需求量较4月预计仍有小幅抬升，然前期价格相对低位，下游有所补库，叠加目前客供比例抬升，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端则有望受到以旧换新政策激励。环保问题重引关注，云母提锂成本预计有所增加，拍卖成交价格及锂矿价格仍有小幅支撑，然海外矿价报价已经出现小幅下滑，同时现货整体供应趋向宽松，仓单库存及社会库存均延续增加，若无较强驱动，价格或将震荡趋弱。